騰訊沒有買晶片。它是租。騰訊與甲骨文簽下最大的海外租約——東南亞資料中心約 10 萬顆先進 AI 晶片，五年估值約 70 億美元，預付約三成、約 21 億美元。

明明買不到，為什麼還要用租的？

這筆帳怎麼算

攤開來算：70 億 ÷ 5 年 ÷ 10 萬顆 = 每顆每年約 1.4 萬美元，約等於每顆每小時 1.6 美元。

H200 等級的加速卡市價約 3 到 4 萬美元，買斷 10 萬顆要 30 到 40 億——租金五年下來將近買斷的兩倍。但關鍵在這裡：在現行美國出口管制下，騰訊出多少錢都買不到。晶片留在甲骨文位於東南亞的機架上，所有權屬於甲骨文，騰訊只是透過專線跑訓練與 API 工作負載。

這筆交易卡在灰色地帶

美國出口管制向來盯著「物」——哪些晶片去了哪裡、誰買的。「算力即服務」一直是灰色地帶：矽晶片從未離開東南亞，沒有任何東西實體跨境，直到最近都還算合規。

這個漏洞現在有了名字和法案編號。

《遠端存取安全法案》（Remote Access Security Act, H.R. 2683） 2026 年 1 月在美國眾議院以 369:22 通過，目前還在參議院。它要把「遠端存取」受管制算力納入出口管制——任何人在網路上連進美國控制之下的晶片，都算一次出口。

2026 年 9 月起，美國商務部產業安全局（BIS）已開始起草新規並徵求業界意見，目標正是阻止中國 AI 公司遠端使用海外資料中心的高階晶片。

騰訊為什麼在現金吃緊時砸錢

這筆交易不是信心，是匱乏。

騰訊第二季自由現金流 負 138 億人民幣——十多年來首次轉負。資本開支 528 億人民幣，年增 176%。法說會上管理層說得很白：「騰訊雲一直缺乏足夠的 GPU 資源，難以滿足外部客戶的所有需求。」

Source: Tencent unaudited financial performance summary (three months ended Jun 30 2026 / Jun 30 2025 / Mar 31 2026), as reproduced in the original post.

騰訊不是唯一一個。位元組跳動 2023–2024 年在馬來西亞與甲骨文共建數萬張高階卡，號稱全球第二大 AI 算力樞紐；阿里巴巴更早就搭好海外訓練節點。三家之中騰訊最慢——現在付租金追進度。

廚房很寬敞，就是買不到高壓鍋

「東數西算」不缺電、不缺地——貴州的水電、寧夏和內蒙的風光——缺的是晶片。想像最寬敞的廚房：免費瓦斯、幾萬個灶台，但你買不到高壓鍋，只能去隔壁共享廚房按分鐘掏租金。

國產替代正在追：華為昇騰等拼命趕，但先進製程晶圓代工產能是物理瓶頸、流片排隊漫長；NVIDIA 只開了個小縫放降規合規卡——根本不夠千億參數模型的胃口。

規則落地之後會怎樣

風險是時間問題。參議院走完《遠端存取安全法案》、或 BIS 新規生效，騰訊五年租約的後半段就不確定：甲骨文可能掐掉專線，甚至直接清退中國客戶。

騰訊等於在賭監管窗口比租約更長。這是一場押上具體數字的賭局：每顆每小時約 1.6 美元，租它永遠不會擁有的硬體。

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立 即 體 驗

順帶一提，本週 OpenRouter 的模型使用量排行榜也反映了算力流向——騰訊自家 Hunyuan 模型一口氣衝上榜首，單週使用量暴增超過五倍；榜單前十名幾乎都是中國與美國的開源與商用大模型，DeepSeek 更是一口氣佔了三席。算力不只看得到租約，也看得到模型在吃卡。排行榜的意義在於：當出口管制掐住算力供給，誰能把卡喂給最多用戶、誰的模型吃卡效率最高，就會直接反映在每週的數字上。要注意的是，這份榜單只統計 OpenRouter 單一平台的用量，並非全網算力全景——但作為「誰在吃卡、吃多兇」的風向標，它比任何新聞稿都誠實。更值得玩味的是，騰訊一面在海外租卡補算力缺口，一面自家模型已在榜單上吃到第一——這正是「先租卡、後追量」的典型路徑，也解釋了為什麼管理層願意在現金流吃緊時砸下 528 億資本開支。接下來就把榜單前十名完整列出，讓數字自己說話。哪家模型在吃卡、吃到什麼程度，一目了然：

Source: OpenRouter weekly usage leaderboard, as reproduced in the original post.

資料來源：FT、H.R. 2683 法案文本、騰訊財報、The Information；數字均來自公開報導與公司揭露。

References:

[1] Financial Times. "Tencent leases 100,000 chips from Oracle to accelerate AI push" (2026-10-01). https://www.ft.com/

[2] U.S. Congress. H.R. 2683, Remote Access Security Act (119th Congress, 1st Session). https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2683

[3] Tencent Holdings. Q2 2026 results announcement and earnings call transcripts. https://www.tencent.com/en-us/investors.html

[4] The Information. "U.S. weighs new export rules targeting Chinese access to overseas AI servers" (September 2026). https://www.theinformation.com/